（原标题：市集关心重燃，黄金糟塌3500好意思元再翻新高）

21世纪经济报说念记者 吴斌

在集合数月窄幅震憾之后，国际金价再度破记录。

9月2日，现货黄金价钱糟塌3500好意思元/盎司，创下历史新高，年头于今，金价累计涨幅超30%。现货白银价钱亦大涨，自2011年以来初次糟塌40好意思元/盎司大关，本年以来现货白银价钱已攀升逾40%。

往日三年，黄金和白银价钱均高潮了一倍多。摩根士丹利将2025年第四季度黄金打算价设定为3800好意思元/盎司，白银的打算价定为40.9好意思元/盎司，况且存在超预期上行的可能性。

千里寂已久的市集为何再度爆发？

金价因何再翻新高

金价再破记录背后，一系列要素齐在起作用。

广发期货贵金属盘考员叶倩宁对21世纪经济报说念记者分析称，8月，跟着列国在所谓的“平等关税”负责见效前与好意思国完毕生意公约，生意冲突对市集的影响渐渐放松，好意思国非农数据严重恶化使好意思联储降息要紧性上升，到8月下旬，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上开释鸽派信号，更多官员支抓9月降息。此外，近期好意思联储孤独性受到挑战，好意思债收益率回落的同期好意思元指数再度走弱，访佛近期黄金ETF抓仓抵制上升，专家最大黄金ETF抓仓量升至3年多高位，反馈西洋资金进一步流入，多厚利好驱动黄金走强并糟塌重要阻力位，创历史新高。

好意思联储降息预期是金价升起的紧要催化剂。摩根士丹利证据显露，在好意思联储开启降息周期后的60天内，黄金价钱平均高潮6%，在一些周期中涨幅致使高达14%。仅这一催化剂就足以将金价推升至约3700好意思元/盎司。

长城证券首席经济学家汪毅对21世纪经济报说念记者浮现，鲍威尔8月暗意好意思联储可能行将降息，好意思联储策略“偏鸽”预期成为本轮金价高潮的中枢驱能源。鲍威尔浮现，现时所在暗意服务增长濒临下行风险，风险均衡点的变化可能条目调度策略，好意思联储对降息抓敞开作风。其作风暗意了，尽管现时通胀上行风险还是存在，但好意思联储仍可能在改日数月降息。

从近期好意思国的经济数据来看，非农服务数据低于预期，舒服率有所升高，中枢通胀数据显露通胀压力仍存。现在市集关于好意思联储9月降息的预期较高，证据CME好意思联储不雅察器具，市集对好意思联储9月降息25个基点的概率已起始85%。再加上列国央行增多黄金储备的大趋势未改，以及好意思元指数着落、好意思国国债规模翻新高、好意思元信用体系抓续濒临挑战等，市集的全体避险需求仍相对较大，汪毅以为，这些要素共同促进黄金等贵金属价钱走高。

不外，在多空要旧交织之际，短期内投资者也需要警惕金价回调风险。

叶倩宁分析称九游体育app官网，短期黄金的风险在于好意思国经济和策略的省略情趣，在列国对好意思关税策略已落定后，好意思国企业还原平常的初始，但是8月末好意思国上诉法院裁定大部分专家关税策略不法，可能给生意策略带来省略情趣。另外，由于统计上的缺失，好意思国非农数据月与月之间数据差距较大，若劳能源市集好于预期，或通胀数据超预期反弹，可能打压好意思联储宽松门径，黄金短期承压。但总体上看，现在多国央行购金成为常态，当金价回调时可能刺激低位买入行为，金价回调空间有限，幅度或不起始10%。

黄金牛市行情能否抓续？

行为金价走高的布景板，专家债券市集正堕入窘境。尽管盛大国度处于降息周期，但债券收益率却纷繁走高，投资者对好意思债等钞票酷好酷好寥寥。

汪毅对记者浮现，从好意思元信用体系的视角来看，市集抓续显露馅担忧热诚。跟着好意思国全体经济增速有所放缓，以及好意思国国债规模创历史新高（起始37万亿好意思元），市集担忧好意思元的长期信用，选拔黄金等非好意思元钞票。全体来看，国际黄金价钱存在长期驱能源，改日可能不绝呈现震憾上行的走势。

在富达国际基金司理Ian Samson看来，黄金的牛市行情仍有望抓续。当债券无法承担分布风险的作用时，黄金依旧可行为多元化投资的选拔，保抓其终极“避险钞票”地位，以抗击通胀和宽松经济策略带来的影响，并受益于结构性趋势。

短期看，在好意思国服务市集下行风险增多的情况下，叶倩宁发现，好意思联储策略旅途呈现“预期强化-孤独性受挫”的双重特征，从而打压好意思元指数，好意思股风险偏好上升，同期机构投资者对贵金属的竖立需求抓续增多，使价钱抵制抬升。在9月好意思联储降息概率较高的情况下，好意思国公布的非农服务等经济数据将对后期的货币策略预期和市集方针起决定作用，多头力量驱动金价糟塌前高，涨至3500好意思元/盎司以上，但若数据发挥改善，可能打压好意思联储宽松预期，并使金价利多出尽。

基本状态下，Samson推测好意思国经济将在改日几个月放缓，致使存在滞胀风险，因此不绝看好黄金远景。尽管好意思国通胀率仍在3%隔邻游荡，且关税可能不绝推高物价，但好意思联储或将重启降息。关税冲击和劳能源供应减少也将导致经济增长疲软。利率下行、黏性通胀以及增长疲软的多紧要素将成心于黄金发挥。

行为黄金的主要避险竞争敌手，好意思元的走弱将进一步支持黄金。Samson从未见过关税策略省略情趣和变化如斯之大，其影响仍未通盘灭绝，鉴于黄金的终极避险钞票地位，其在面对任何进一步省略情趣时均处于成心位置。此外，好意思国财政赤字抓续扩大，激励对货币贬值的担忧，进一步加强了黄金的长期投资价值。

与此同期，投资黄金的结构性叙事仍然牢固。外汇储备解决机构仍在买入黄金，专家黄金ETF抓仓也抓续增多。专家多个地区结构性地增多黄金抓仓，以分布对好意思元的依赖。黄金一直是价值储存器具和分布投资的选拔，且不波及纸币储备所带来的信用风险。

此外，黄金的供应终点有限。Samson对记者浮现，即使投资组合的抓仓小幅增多，也可能对市集变成影响。举例，如若外洋投资者决定将其现在抓有的57万亿好意思元好意思国钞票中的一部分滚动，黄金或是潜在选项。

从中长期视角看，汪毅对记者浮现，改日专家悠扬模样可能将保管较万古辰，黄金的避险属性、安全属性可能高于其抗通胀属性，列国央行抓续增多黄金储备，以黄金替代好意思元。以中国央行为例，自2022年底以来，黄金钞票储备抓续上升，从2022年12月的1948吨上升到2025年7月的2298吨。

预测改日，叶倩宁分析称，跟着好意思联储货币策略的政事化和短期化，其公信力也将受到毁伤，最终影响好意思国长期经济牢固，总体利空好意思元钞票，在好意思国保护主义策略和政府高赤字的布景下，非好意思国度寻求好意思元之外愈加安全的金融钞票，黄金是理念念的选拔。